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美元/日元3月开盘报价132.97，最低触及130.65，因日本央行新行长值田和男宣布以“鸽派”开局，宣布维持超宽松政策不变，将利率和10年期日本国债收益率目标分别维持在-10个基点和0.00%。截至发稿，美元/日元报价134.91。

  日本央行按兵不动却引发市场巨震！

  4月28日上午，日本央行利率决议正式公布。日本央行将基准利率维持在历史低点-0.1%，将10年期国债收益率目标维持在0%附近，符合市场预期。日本央行以9：0的投票比例通过利率决定。

  日本央行表示，将对货币政策进行审查，将对未来1至1.5年的政策进行全面审查。在努力维护市场稳定的同时，如有需要将毫不犹豫地采取额外宽松措施。该央行称：“只要有必要，日本央行将继续实施量化质化宽松（QQE）和收益率曲线控制（YCC），旨在达到维持价格目标稳定。”

  日本央行一致通过收益率曲线控制（YCC）政策，并表示：“在国内外经济和市场存在极大不确定性的情况下，日本央行将耐心地继续实施货币宽松政策。”

  对于通胀预期，日本央行声称，委员会对2023财年核心CPI升幅的预估中值为1.8%，1月预估为1.6%。委员会对2024财年核心CPI升幅的预估中值为2.0%，1月预估为1.8%。预计2023财年扣除能源的核心CPI为2.5%，此前预期为1.8%。预计2023财年扣除能源的核心CPI为2.5%，此前预期为1.8%。

  日本央行还称，2023财年通胀预期上行风险偏高，但2025财年通胀预期下行风险偏高。日本经济在上世纪90年代晚期陷入通缩，实现价格稳定已经是长达25年的挑战。日本央行预计今年的工资谈判将实现比去年更大的工资增长。

  对于经济前景，日本央行表示，日本经济不确定性极高。委员会对2024财年实质GDP的预估中值为增长1.2%，1月预估为增长1.1%。对2025财年实质GDP的预估中值为增长1.0%。日本经济可能在过去原材料成本上涨和海外放缓的压力下适度复苏。

  另外，日本央行从前瞻指引中删除了对利率和新冠疫情相关表述，并表示需要密切关注金融、外汇市场走势及其对日本经济和物价的影响。评论认为：日本央行取消了对基准利率的前瞻性指引，但总体政策立场的指引没有取消。其仍暗示，如有必要，可能会采取宽松政策。这是出现的最温和、最可信的变化。基本上没有人真的考虑过主要利率会进一步降至负值的前景。

  市场评论称：“美元兑日元继续上涨，目前上涨0.4%。交易员们现在相当肯定，这是植田和男时期的鸽派开局。”

  有评论称，正如早些时候日经新闻报道的那样，日本央行将开始审查其货币政策。日本央行已决定对货币政策进行一次广泛的评估，计划的时间框架约为一年至一年半。这是否意味着我们最早要到2024年4月才能看到任何实际的政策变化？

  新加坡盛宝银行市场策略师Charu Chanana称：“等待日本央行声明发布的期间引发了日元相当大的波动，并增加了日本央行将会作出调整的预期。但最终，日本央行宣布的政策评估为1-1.5年的时间跨度，这比市场预期的要长（到7月调整），尽管通胀预期全面上调。目前看来，日元将重新成为美国国债收益率的支撑因素。”

  日本工业生产增长0.8%，有温和回升迹象

  日本工业生产连续第二个月扩张，3月份录得0.8%的环比增长，超过了预期的0.4%的环比增长。增长是由以汽车为首的八个行业的产量推动的，而包括电子元件和设备在内的七个行业的产出则有所下降。

  经济、贸易和工业部升级了本月的基本评估，称随着零部件供应短缺的持续缓解，工业生产“显示出温和回升的迹象”。这比上个月对“疲软”的评估有了显着改善。该部还预计，4月份工业生产将进一步增长4.1%，5月份将下降-2.0%。

  公布的其他经济指标包括3月份零售额同比增长7.2%，超过了6.5%的预期。然而，失业率连续第二个月上升，达到2.8%，高于2.5%的预期。

  4月，东京核心CPI（不包括新鲜食品）同比从3.2%加速至3.5%，超过了3.2%的预期。不包括新鲜食品和燃料成本的核心CPI同比从3.4%加速至3.8%，创下1982年4月以来的最高水平。

  银行业危机再度来袭！

  美联储提供的紧急贷款规模连续两周上升，突显出上月硅谷银行和签名银行接连倒闭后，美国金融体系仍持续面临压力。

  根据周四美联储公布的周度资产负债表数据，截至4月26日的一周内，美联储通过两项支持贷款安排向金融机构提供贷款余额为1552亿美元，而此前一周为1439亿美元。

  分析指出，紧急贷款增加说明银行业波动卷土重来，可能使美联储官员下周的议息决议更复杂。官员可能评估信贷紧缩将如何影响经济增长。

  外界普遍预计美联储下周加息25个基点，将基准利率提至5%以上以遏制通胀。目前，美国通胀仍远高于美联储目标。

  道明证券全球利率策略主管Priya Misra说：“美联储官员将检验经济的韧性，尤其在信贷条件收紧的情况下。如果有些官员对经济状况感到紧张，会议记要可能会透露一些线索。”

  美联储官员已经努力通过紧急贷款计划和其他措施来应对金融压力，并表示这与应对通胀的货币政策无关。但Misra表示，如果银行业压力开始拖累经济增长，美联储料通过货币政策干预。Misra预计，美联储将进行两次25个基点加息，并在12月开始降息。

  美联储提供的贴现窗口贷款规模从一周前的699亿美元增至739亿美元，上月曾一度达到创纪录的1529亿美元；银行定期融资计划（BTFP）的融资贷款从一周前的740亿美元增至813亿美元。

  贴现窗口是美联储为银行提供流动性支撑最传统的工具。在硅谷银行和签名银行倒闭后，美联储推出新工具BTFP，并于3月12日正式对银行开放。

  美联储提供给联邦存款保险公司（FDIC）过渡银行的贷款从一周前的1746亿美元降至1726亿美元。

  美联储FIMA回购便利工具规模从一周前的200亿美元降至零，这表明全球金融压力正在缓解。

  此外，第一共和银行于本周一盘后公布的Q1财报显示存款外流，随后两个交易日股价连续暴跌至历史新低，本周银行股再次承压。由于美国政府和其他大型银行就如何拯救第一共和银行僵持不下，第一共和银行的未来疑云笼罩。

  机构观点

  美国银行

  近期的银行业危机给货币政策路径蒙。上了阴影，对央行货币政策正常化的预期被推迟。4月会议。上，进一步调整YCC已经不是经济学家们的共识。鉴于金融不稳定，海外投资者不会挑战日本央行的YCC政策，而日本央行仍在大规模购买国债。今年春季的工资谈判取得了坚实的成果，这可能会进一步推高日本国债收益率。

  我们预计，10年期-30年期国债收益率曲线将在近期趋平，春季工资谈判有望推高日本未来的通胀，为央行在2023年7月的强硬修正政策奠定基础。因此，尽管部分投资者认为YCC的调整不会提高日本国债收益率，但我们依然看跌日本国债价格，尤其是10年期国债。

  另一方面，我们对年底日本10年期和30年期债券收益率的预期分别为0.8%和1.55%。但是，这一预期仍存在下调的风险，因为日本新行长的立场可能比我们想象的更加温和，这可能令市场的鹰派预期进一步降温。

  路透市场分析师

  鉴于日本央行行长植田和男重申货币宽松政策是适当的，出现鹰派意外的门槛很低。市场预计实际政策方面不会有什么变化。因此，更多的焦点将放在声明和通胀预测上。目前，日本央行的利率指引指出，它预计利率将保持在目前或更低水平。如果指引中删除“更低水平”的措辞，将是鹰派的转变，这表明未来有更多的选择，可能导致日元走强。与此同时，交易者将首次看到日本央行对2025财年的通胀预测，如果该数据高于2%，可能意味着短期内政策会发生变化，从而支撑日元。

  美元/日元技术分析

  短期内植田行长的偏鸽态度基本已定价至目前的日元汇率之中，自植田上任以来日元相较美元贬值约1.2%，在G10货币中排名倒数第三，相对偏弱。由于定价的相对充分，因此在本次会议中哪怕植田重复以往的偏鸽态度，日元短期内发生进一步大幅贬值的可能性也较低。我们认为美日10年互换利率的息差在短期内依旧是美日汇率的重要参考（图表4），而其中美国方面的利率对美日息差的左右更大。因此、在日本央行短期内或维持不变的背景下，未来日元相较美元升贬值与否，美国的长端利率环境或起到决定性作用。

  在技术图表上，美元/日元在最近几周基本上没有方向，尽管正如最近的更新所强调的那样，总体情况仍然看跌。放大较小的时间范围，美元/日元似乎受到交叉流的驱动，自3月底以来，这对货币略有上升趋势，正如240分钟图表上向上倾斜的通道所反映的那样。最近，自4月中旬以来，它一直处于下跌通道内。

除非该对突破3月以来的水平趋势线，上行约135.00点，或下行132.00点，否则阻力最小的路径可能是横盘。135.00以上的决定性突破可能为3月高点138.00打开道路，而132.00以下的任何突破都可能暴露出1月低点127.20的下行风险。

（亚汇网编辑：慧雅）

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