重要提示

(资料图)

本订阅号所涉及的期货研究信息仅供专业投资者客户参考，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为的客户。

金融类

股指

1、消息面：4月21日，国资委召开国资央企信息化工作推进会议，会议指出采取一系列务实举措，推动信息化工作取得显著成效；上周五海外市场整体小幅收涨。

2、资金方面：上周资金表现相对中性，较之前几周有所转弱。上周北上资金整体呈现小幅净流入，流入力度较之前几周偏弱，沪市流入，深市流出；融资余额延续回升，但回升幅度回落；股票型基金仓位回升，混合型基金仓位均小幅回落，新成立基金份额延续增长但幅度相对较小。

3、行业与成交：上周宽基指数均收跌，创业板、中小板指跌幅相对较大，上证50表现相对较强；行业上，行业指数多数收跌，家电行业表现相对较强，电子与综合金融行业跌幅相对较大。股票成交量小幅回落，期货市场成交量大幅回升；持仓量较之前一周小幅回升，所有品种持仓均回升，IM回升幅度相对较大；所有品种基差均回升；沪深300、上证50与中证500指数成分股成交占比回升，中证1000与非指数成交占比回落。

4、观点：上周前期热点的科技行业在高位大幅震荡后出现大幅调整，上周五整体市场情绪下挫，前期成交局部过于活跃导致市场风险的结构性累积，我们认为短期指数整体仍有风险释放的空间，随着年报与一季报披露，基本面表现相对稳定的大市值品种的表现或将延续。五一节前市场成交或将逐步向清淡，五月美联储加息决定对于全球市场情绪都将带来一定影响

5、下周国内将公布4月官方制造业PMI数据，美国将公布核心PCE股价指数与消费、可支配收入数据。

国债

1、债市表现：本周公布的一季度经济数据显示一季度GDP超预期增长4.5%，居民消费逐渐复苏，但市场对于经济修复情况存在分歧，债券市场延续对利好敏感对利空钝化的走势，当周国债期货延续偏强运行。截至4月21日收盘，TS2306、TF2306、T2306合约周环比上涨0.03%、0.11%、0.17%。4月21日30年期国债期货上市，上市首日首批三个挂牌合约均高开之后小幅冲高回落，午后震荡上行，全天呈现“U”型走势。截止收盘，TL2306、TL2309、TL2312合约分别报92.21元，较挂盘基准价分别上涨0.35%。美债方面，美国4月Markit PMI初值超预期，美联储5月美联储加息预期继续强化，美债收益率小幅上行。截至4月21日收盘，10年期美债收益率周环比上行5BP至3.57%，2年期美债上行9BP至4.17%，10-2年利差-60BP。10年期中美利差-74BP，较上周扩大5BP。

2、政策动态：央行一季度新闻发布会上表示，下阶段稳健的货币政策要精准有力，稳固对实体经济的持续支持力度，预计2023年信贷投放以及社会融资规模增长将保持平稳。总体看金融数据领先于经济数据，实际上反映出供需恢复不匹配的现状。中长期看，我国经济总供求基本平衡，货币条件合理适度，居民预期稳定，不存在长期通缩或通胀的基础。近期部分银行下调存款利率，主要是上次没有调整的中小银行补充下调，这是存款利率市场化环境下正常现象。4月17日央行开展1700亿元中期借贷便利(MLF)操作，利率维持2.75%。自去年8月央行开展MLF操作将利率调降至2.75%，MLF利率已连续8个月维持不变。由于本月MLF到期规模为1500亿元，实现净投放200亿元。4月LPR报价出炉：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，连续8个月不变。本周央行共开展1700亿元1年期MLF操作和2120亿元7天期逆回购操作，因本周共有1500亿元1年期MLF和540亿元7天期逆回购到期，故当周实现净投放1780亿元。下周央行公开市场将有2120亿元逆回购到期。资金利率小幅上行，DR007利率周环比上行15BP至2.17%。

3、债券供给：本周政府债券发行3454亿元，净发行-431亿元，其中国债净发行-168亿元，地方债净发行-243亿元。下周发行计划为2807亿元，但到期量较大导致净发行预计为-505亿元。本周新增专项债664亿元，下周计划发行821亿元，累计发行17606亿元。

4、策略观点：下周临近月底，跨月资金需求增加情况下，央行大概率增加逆回购投放维稳资金面，但资金利率中性偏紧的局面预计延续。经济方面，市场对于后期经济修复分歧仍存，国债期货短期窄幅震荡概率较大。

宏观

经济数据：一季度GDP不变价格同比增长4.5%，第三产业受到服务业复苏的提振，表现强于一、二产业。3月规模以上工业增加值同比实际增长3.9%，新能源相关工业品产量增速大增。3月社会消费品零售总额同比 10.6%，餐饮收入增速回升幅度较大。商品消费中，可选消费大幅改善，汽车类消费同比相较于1-2月份回升近20个百分点，汽车消费在社零商品中的占比接近两成，汽车消费的改善是社零大超预期的主要原因。

投资方面，固定资产投资同比增速转负，分项增速均回落。3月固定资产投资同比增长-0.75%，分项来看，基建投资同比8.7%，房地产投资当月同比-7.2%，制造业投资当月同比2.4%。1）3月商品房成交面积同比-3.5%，前值-3.6%。春节后房地产销售数据有所改善，要受到房地产销售持续改善的提振。但是值得注意的是，销售一是受到需求延后的影响，持续性待观察；此外呈现出新房的热度弱于二手房、期房的占比下降的分化局面，使得销售的回暖对投资的带动可能会不及预期。

2）房地产分项来看，竣工增速大幅增加，资金改善是支撑，3月新开工/施工/竣工同比分别为-29%/-34%/32%，分化明显。2022 年 11 月以来持续对民营房地产企业进行融资端的支持，随着融资支持政策的逐步落地，房企资金面改善效果逐步显现；销售的改善使得定金及预收款、个人按揭贷款资金改善。资金的改善在一定程度上支撑了竣工的恢复。

3）基建投资增速偏强。3月基建投资同比8.7%，从资金来看，3月信贷当中企业长期贷款同比多增7252亿元，今年稳增长背景下投资依旧是重要抓手，基建、地产、制造业投资相关融资需求较为旺盛。4）3月制造业投资同比增长2.4%，由于去年制造业表现强势，基数较高，今年的增速有所回落。

消息面：4月20日，中国人民银行召开2023年第一季度金融统计数据新闻发布会，人民银行货币政策司司长邹澜表示，当前我国物价仍在温和上涨，M2和社融增长相对较快，经济运行持续好转，与通缩有明显区别。我国经济总供求基本平衡，货币条件合理适度，居民预期稳定，不存在长期通缩或通胀的基础。M1的增速相对较低，一方面，宏观经济尚处于恢复阶段，一季度人民银行企业家问卷调查显示，企业家宏观经济热度指数是33.8%，较上季上升了10.3个百分点，但与去年同期相比，下降1.9个百分点。另一方面，金融机构提供了更加丰富的存款产品，部分企业加强存款资金的管理，持有的活期存款相应减少。

下周关注：中国4月官方PMI（周日）、美国一季度GDP（周四）欧元区一季度GDP（周五）

贵金属

1、本周伦敦现货黄金震荡走弱，周度下跌1.03%至1982.88美元/盎司；现货白银周度下跌0.97%至25.07美元/盎司。本周全球主要的黄金ETF持仓较上周减仓1.21吨至2906.43吨，上周统计增加5.13吨；全球主要的白银ETF持仓较上周减仓226.5吨至23242.3吨，上周统计增加66.18吨。截止4月18日美国CFTC黄金持仓显示，总持仓较上次统计增加5687张至482254张；非商业持仓净多数据较上次统计减仓2852张至189853张。

2、本周美国公布的经济数据表现出较大的分歧，金价也随之跟随涨涨跌跌。首先美国上周首次申领失业救济金的人数为24.5万人，略超预估24万人和前值23.9万人，美国4月费城联储制造业指数为-31.3，大幅低于预估-19.3和前值为-23.2，创2020年5月以来最低，同样美国3月成屋销售总数年化444万户，低于预期450万户和前值458万户。就业放缓和经济衰退预期不减使得市场对美联储加息暂停甚至降息预期增加，美元指数保持偏弱走势，金价则一度表现偏强。但周五晚间公布的美国4月制造业PMI初值为50.4，高于预期的49和3月前值的49.2这也是去年10月以来最高读数，也是去年11月以来首次升破50荣枯线重返扩张；4月服务业PMI初值为53.7，高于预期的51.5和3月前值的52.6，创去年4月以来的一年新高。强劲需求支持4月份美国制造业和服务业广泛快速增长，但也令年初降温的通胀重新抬头，5月美联储再度加息概率提升至89%。

3、从近期黄金市场表现来看，尽管美联储5月份很有可能是最后一次加息，但在议息前金价仍保持应有的谨慎。另外，当美元指数接近100时，金价表现波动性明显增加，在前期利多推动因素接连落地下，对于未来的不确定性，使得黄金最终暂停了上涨之势。无论议息后是否黄金重新回到乐观情绪之中，但在议息前投资者应该保持谨慎，看多拥挤的风险还是要多考量一下。

铜

1、宏观。周五晚间公布的美国4月制造业PMI初值为50.4，高于预期的49和3月前值的49.2这也是去年10月以来最高读数，也是去年11月以来首次升破50荣枯线重返扩张；4月服务业PMI初值为53.7，高于预期的51.5和3月前值的52.6，创去年4月以来的一年新高。强劲需求支持4月份美国制造业和服务业广泛快速增长，但也令年初降温的通胀重新抬头，5月美联储再度加息概率提升至89%，美元指数快速走高，抑制铜价表现，但美经济软着陆预期增强也未提振市场情绪。国内方面，国内经济开局良好，一季度GDP同比增4.5%略超预期，货币方面3月社融继续表现超预期，经济方面3月社会消费品零售强反弹，固定资产投资稳定增长，经济数据表现略超预期，海外机构也再纷纷上调国内增速预期。

2、基本面。铜精矿方面，国内3月进口量同比下降7.47%至202.1万吨，累计同比降至增加4.7%，但国内TC报价维系在偏高位运行，说明国内铜精矿实际仍偏宽松，4月冶炼环节产能提速或影响铜精矿预期供求，本周主要港口铜精矿库存继续下降。精铜产量方面，国内3月电解铜产量95.14万吨，环比增加4.8%，同比上升12.1%；4月电解铜预估产量95.39万吨，环比增加0.2%，同比上升15.3%。进口方面，国内3月精铜净进口同比减少24.38%至19.30万吨，累计同比减少25.96%；3月废铜进口量环比增加2.15%至14.2万金属吨，同比增加18.4%。库存方面来看，本周全全球铜显性库存较上周统计下降0.3万吨至41.4万吨，其中LME库存增加0.01万吨至5.1875万吨；国内精铜社会库存较上周统计增仓0.66万吨至18.35万吨，保税区社会库存减少0.01万吨至15.57万吨。需求方面，样本企业精炼铜制杆周度开工率下降1.27%至63.79%，再生铜制杆增加5.07%至58.27%。综合来看，4月以来铜市场需求表现不佳，但库存持续去化支撑价格维系高位，临近五一下游或出现备货，精铜现货升水报价或转强。

3、观点。旺季下强预期仍支撑着市场，特别是内外库存的持续去化，令做空效率不佳，另LME库存一度呈现快速下降之势也引起市场的关注，市场不乏挤仓声音；但强预期与实际需求表现有所出入，行业内需求放缓的声音也在陆续出现，从精炼铜制杆表现也可以看出需求甚至不及去年同期，强预期弱兑现概率在增加，多空分歧加大下宜谨慎操作。最后，美联储议息在国内五一期间，节前最后一周铜价表现谨慎也是资金管理和风险控制的一方面。

1、供给：本周镍矿港口库存672.1万湿吨，周环比增加16.9万湿吨；镍矿上周港口到货62万湿吨，当前镍矿价格较低，菲律宾出口意愿减弱；3月精炼镍产量16950吨，4月预计电解镍产量约18200吨；本周印尼镍铁发往中国发货7.56万吨，环比减少6.28%；到中国主要港口11.24万吨，环比增加43.24%；2023年3月中国镍铁进口量52.6万吨，环比减少3.1万吨、同比增加9.6万吨；一季度进口总量158.8万吨，同比增加44.2万吨，镍铁进口对国内镍铁供应产生一定的冲击；3月中间品进口量2.5万金属吨，月环比增长10%；3月硫酸镍净进口0.68万吨，月环比减少18%，下游需求疲软，对硫酸镍需求减弱，价格持续下跌，硫酸镍制备电积镍利润空间增大，但产能有限。

2、需求：本周不锈钢期货现货价格有所上涨，沪镍/不锈钢比值12.38；本周不锈钢去库5.7%至111.84万吨，离最高库存水平下降超20%，但较去年同期高28.9%，其中200系下降5.8%至22.2万吨，300系下降6%至65.5万吨，400系下降4.5%至21.4万吨；冷轧下降10.70%至59.32万吨，热轧上升0.74%至52.52万吨；国内4月排产275.49万吨，环比减少1.5%，同比减少9.7%；3月国内自印尼进口不锈钢总量约9.05万吨，环比减少39.6%；随着不锈钢期货现货价格上涨，不锈钢生产利润恢复，但市场需求仍以刚需为主。3月三元前驱体产量下降6.33%，三元材料产量下降12.45%，下游订单情况不佳。

3、库存：镍库存水平仍处在历史地位，LME镍库存减少366吨至41124，沪镍库存减少775吨至1496，社会库存增加262吨至4556吨，保税库库存维持4300吨。

4、本周镍价受到宏观情绪影响，下游需求小幅回暖，叠加低库存因素，资金面有所扰动，沪镍周度跌0.03%，振幅8.2%，LME镍周度涨0.2%，振幅6.3%。

从供给端看，本周进口窗口关闭，金川镍及俄镍一度倒挂；随着镍价回调以及硫酸镍价格走弱，硫酸镍与纯镍价格倒挂加深至-4万水平，利润空间拉大，但是当前硫酸镍制备电积镍多个电积镍项目有延期。

从不锈钢来看，本周不锈钢社会库存下降5.67%至111.84万吨，其中冷轧下降10.70%至59.32万吨，热轧上升0.74%至52.52万吨。分类别来看，200系下降5.8%至22.2万吨，300系下降6%至65.5万吨，400系下降4.5%至21.4万吨。不锈钢持续去库，离最高库存水平下降超20%，但较去年同期高28.9%。需要注意的是，当前下游需求仍以刚需为主。原料端，随着镍铁生产厂减产、挺价，不锈钢价格成本支撑有所回调，不锈钢期货现货价格上涨，使得生产厂商利润有所恢复。生产端，在需求疲软叠加高库存的压力下，企业排产有所下降，4月排产275.49万吨，环比减少1.5%，同比减少9.7%。进口端，3月国内自印尼进口不锈钢总量约9.05万吨，创下2020年9月以来新低，一季度国内自印尼进口不锈钢累计量约34.36万吨，同比减少46.9万吨，减幅57.7%。从新能源汽车行业来看，随着电池原材料价格下跌，下游订单偏弱，硫酸镍需求疲软，价格持续下跌。

下游不锈钢持续去库，合金订单较好，新能源汽车行业并未见明显好转。本周受到低库存的因素，市场以博弈资金和情绪为主，但基本面并无法给予支撑，当前镍价或将震荡走弱。

铝

本周铝价震荡偏强，21日沪铝主力收至18890元/吨，周度涨幅0.9%。

1.供给：据SMM，云南目前暂未出现新增减产消息，山东部分产能将移至贵州，除云南以外未受明显电力困扰的地区包括贵州、广西、四川等地存在37-40万吨复产及移产情况，预计4月国内运行产能得到一定修复下有望增至4060万吨，产量在332万吨附近，同比增长0.67%。

2.需求：需求增速放缓，下游情绪转稳，国内铝下游加工龙头企业周度持稳在65.3%，与去年同期相比低0.8%。其中铝线缆开工率持稳在58.4%，铝型材开工率持稳在66%，原生铝合金开工率持稳在56.2%，铝箔开工率持稳在81.4%，铝板带开工率持稳在79.4%，再生铝合金开工率持稳在50.1%。铝棒各地加工费涨跌不一，河南持稳，广东上调30元/吨，新疆包头临沂无锡下调100-170元/吨；铝杆加工费河南持稳，其他地区下调25-100元/吨；铝合金ADC12及A380上调125-150元/吨，A356及ZLD102/104上调300-350元/吨。

3.库存：交易所库存方面，LME周度累库4.08万吨至57.14万吨；沪铝去库1.27万吨至26.16万吨。社会库存方面，本周氧化铝累库2.7万吨至28.8万吨；铝锭周度去库6万吨至90.6万吨；铝棒周度去库0.85万吨至15.1万吨。

4. 观点：海外宏观情绪在美联储加息结束后淡化，市场焦点重归基本面。国内供需边际存在双增预期，贵州及四川复产进程良好，产能修复上行；需求整体回暖但节奏不太乐观，尽管铝锭延续去库但对需求反映不够充分，上下游直接对接后中间商参与环节减少，铝水比例持续走高，铝棒在增产和型材消费不佳下累库压力较大。目前大小厂间的开工表现分歧，下游普遍对后续订单表现仍较为担忧。在基本面暂无更多利好带动，市场谨慎观望情绪蔓延，铝价将以区间震荡为主。

锌

1. 供应：3月，国内进口锌精矿32.09万吨，同比增加25.40%，环比减少31.89%，进口国中澳大利亚、秘鲁和南非仍占比可观。4月海外主发运矿山港口发货量环比续减，预期国内进口量长单占比较高，数级约在25-28万吨附近。4月国内精炼锌产量预计下调至52万吨附近，前值预期值为53.3万吨，下调原因主要为冶炼厂超预期检修。3月，国内进口精炼锌1.28万吨，同比减少40.10%，环比增加170.35%。1-3月，国内累计进口1.93万吨，同比减少53.77%。

2. 需求：本周镀锌周度开工率环比有所回升，但企业成品压力以及订单较弱，企业开工或将难以继续回升；压铸以及氧化锌企业开工表现依然中性偏差。

3. 库存：SMM社会库存周环比减少0.5万吨至13.67万吨，同比减少50.67%；上期所库存周环比减少6,985吨至79,941吨，同比减少54.63% ；LME库存周环比增加9,300吨至53,500吨，同比减少49.59%。

4. 观点：目前国内库存依然处于较低的位置，且近期云南限电叠加炼厂检修，2季度锌锭供应高位回落。国内锌需求相较海外仍具备韧性，预期国内可维持去库。本周欧洲现货升水走弱50美元/锭至300-350美元/吨，导致内外比价上行至进口窗口即将开启，在进口补充下国内或以宽幅震荡为主。

锡

1. 供应：3月，国内进口锡精矿2.19万吨，同比减少24.35%；来自缅甸1.68万吨，同比减少22%；但来自刚果（金）和澳大利亚高品矿的补充下，进口矿金属量环比增长至6767金属吨。一季度累计进口锡矿5.55万吨，同比减少37.45%。本周SMM锡冶炼开工率环比下调0.83%至54.48%，下调原因为云南地区部分炼厂减产以及检修；3月，国内进口精炼锡1,884吨，其中来自印尼1,552吨、马来西亚151吨、泰国125吨。

2. 需求：本周锡价巨幅波动，下游企业备货情绪极差，多以观望为主；另外市场价格走高后，贸易商积极卖货，锡现货贴水扩大，但下游亦鲜有采购。

3. 库存：上期所库存周环比增加9吨至9,065吨，同比增加255%；LME周环比减少245吨至1,535吨，同比减少43.15%。

4. 观点：市场较为关注后续佤邦矿整改的具体实施方案，若是小矿被大矿收购整改，短期若出现小矿减产等问题，锡价低位企稳后仍会走高。但若佤邦地区矿山不停产整改，吐回全部涨幅后或将报复性回落。

硅

工业硅期货震荡偏强，21日主力2308收于15140元/吨，周度涨幅0.4%。现货价格止跌企稳，百川参考价格周度持稳在15580元/吨。其中不通氧553#持稳在15200元/吨，通氧553#持稳在16200元/吨，421#持稳在17100元/吨。

1、供给：据百川，金属硅周度产量环比减少3080吨至5.68万吨，周度开炉数量减少13台至299台，开炉率减少1.81%至41.64%。西北产量释放下滑，新疆哈密受困于电价开始检修，伊犁在行情不佳下准备停炉。西南地区延续低开工表现，云南怒江因电价高企影响停炉，德宏因环保检查停炉整改，前期复产的四川硅厂再度回归停炉状态，福建贵州硅厂基本全部停炉。

2、需求：有机硅市场处于涨跌两难的困境，单体厂目前主要方向还是静待库存消化和利润修复，五一节前部分厂商存在备货意愿但整体量级不会很大。目前DMC主流价格持稳在14800-15500元/吨。DMC周度产量环比上涨800吨至3.1万吨，周度开工率持稳在61%。目前东岳恢复生产、道康宁、金岭、三友等部分生产线停车。多晶硅价格继续下调1.2万元/吨至18-19万元/吨附近。周度产量环比下滑100吨至2.45万吨，开工率在98.9%的高位运行。近期企业增产和复产增量下硅料供应充足，需求持稳终端装机表现低于预期，市场库存压力有所提升。

3、库存：本周国内工业硅库存累库1250吨至23.1万吨，主要为厂库累库1250吨至11.6万吨；三大港口库存，黄埔港持稳在4万吨，天津港（600717）持稳在2.9万吨，昆明港持稳在4.6万吨。

4.观点：目前工业硅处于供需双弱节奏中，随着硅价企稳、精煤下调综合成本回正，但利润微薄硅厂已不愿再降价出货；下游在高库存和终端需求不佳下保持谨慎观望，市场低报价多为贸易商提供，但其存货有限，导致市场成交低迷、陷入僵持局面。低价交易减少下硅价止跌企稳，但情绪悲观上涨亦无力，或延续弱稳整理，持续关注各地硅厂停炉检修安排及五一节前下游备货意向。

钢材

本周螺纹产量回落7.38万吨至294.26万吨，同比减少12.74万吨；社库环比减少27.75万吨至771.38万吨，同比减少153.81万吨；厂库环比增加0.56万吨至268.97万吨，同比减少65.96万吨。本周螺纹表观消费量环比回升10.77万吨至321.45万吨，同比减少7.68万吨。螺纹周产量回落，库存连续第九周下降，但厂库连续第二周上升，表需有所回升但仍处于低位。3月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为9573万吨、7807万吨和12725万吨，同比分别增长6.9%、增长7.3%和增长8.1%；日均产量分别为308.81万吨、251.84万吨和410.48万吨，日均环比分别增长8%、增长3%和增长17.4%。一季度固定资产投资同比增长5.1%；其中，制造业投资同比增长7%，基建投资同比增长8.8%，房地产投资同比下降5.8%。一季度房地产销售面积同比下降1.8%，新开工面积同比下降19.2%，施工面积同比下降5.2%。整体看粗钢及生铁产量大幅增长，地产数据表现疲弱，钢材市场供需依然承压。预计短期螺纹盘面仍将震荡偏弱运行。

热卷方面，本周热卷产量减少6.35万吨至317.49万吨，同比减少4.59万吨；社库环比增加2.73万吨至243.47万吨，同比减少15.77万吨；厂库环比增加1.61万吨至89.34万吨，同比减少15.77万吨。本周热卷表观消费量环比回落7.39万吨至313.15万吨，同比减少4.32万吨。热卷产量小幅回落，库存连续第二周回升，表需继续回落，数据表现偏弱。近期下游汽车、家电、工程机械等行业需求表现清淡，钢厂出口接单也出现减弱。而热卷产量整体仍处于高位，供需矛盾有所加大，部分钢厂库存压力较大。预计短期热卷盘面仍将偏弱运行。

铁矿石

供应方面，澳洲巴西19港铁矿石发运总量1752.8万吨，环比减少599.3万吨。澳洲受飓风影响部分港口清港，发运量环比减少709.2万吨。巴西发运量环比增加109.9万吨至630.6万吨。澳洲三大矿山发运均有减量，其中力拓发运量环比减少228.0万吨至382.2万吨，BHP发运量环比减少226.3万吨至340.9万吨，FMG发运量环比减少189.0万吨至195.9万吨；VALE发运量环比增加135.0万吨至462.8万吨。飓风影响已过，目前港口均已恢复正常发运。45港口到港量2161.6万吨，环比减少107.8万吨。其中澳矿到港量1579.1万吨，环比减少7.6万吨；巴西矿到港量环比减少32.1万吨至325.1万吨；非主流矿到港量环比减少68.1万吨。国产精粉产能利用率、产量持续回升，库存有所去库。

需求方面，共新增3座高炉检修，2座高炉复产。复产发生在华南和华北地区，检修发生在华北地区。247家钢厂高炉开工率84.59%，环比上周下降0.15%。高炉炼铁产能利用率91.50%，环比下降0.30%。日均铁水产量止增转降，为245.88万吨，环比下降0.82万吨，同比增加12.91万吨。当前成材需求不及预期，钢厂可能有减产计划，可以看到铁水高位回落，由需求弱传导负反馈持续打压原料端的价格，这一局面近期或将持续。日均疏港量320.18万吨，环比增加0.95万吨。钢厂的进口矿日耗为298.17万吨，环比减少0.18万吨。

库存方面，45港口进口铁矿库存为13034.54万吨，环比增123.03万吨，在港船舶数99条降1条。港口进口铁矿石库存止降回升，增量主要来自华东、华北和华南三个区域。全国钢厂进口矿库存延续下降趋势，但以现货为主的钢厂库存有所增加，五一节前部分钢厂陆续开始补库，但受利润限制补库幅度普遍不大。

综合来看，上周澳洲发运量受飓风天气影响，发运量降幅较大，目前已经恢复正常。到港量有所下降。需求端，铁水产量环比下降0.82万吨至245.88万吨。45港港口库存环比累库123万吨。消息面，这周国家发改委再次发声坚决遏制铁矿石价格的不合理上涨，促进铁矿石市场平稳运行。今年以来发改委多次开展约谈提醒，铁矿石面临的期现货监管力度持续加大。另外，下游需求兑现不及之前预期，当前的需求预期较差，这周铁水产量止增转降且港口库存有所累库，由成材端需求差传导的负反馈持续影响原料端。多空交织下，预计短期铁矿石价格延续震荡偏弱走势。

双焦

焦炭：本周焦炭市场偏弱运行，焦炭现货第三轮降价落地，第三轮降幅为100元/吨，累计降幅200-300元/吨。据Mysteel数据，焦炭吨焦平均利润为68元/吨，环比较上周上涨16元/吨，虽然焦炭第三轮降价落地，但原料煤的跌速先于焦炭下调速度，焦企成本端下移明显，盈利能力有所增强，利润好转，焦企开工率提升。下游钢厂高炉开工、铁水产量见顶回落，日均铁水产量245.88万吨，环比回落0.82万吨，同比增加12.91万吨。据Mysteel数据，本周全样本独立焦化厂焦炭库存81.8万吨，环比上升4.69万吨；钢厂焦炭库存626.94万吨，环比下降12.35万吨；港口焦炭库存178.6万吨，环比回升1.1万吨；焦炭总库存916.72万吨，环比回落13.51万吨，焦炭总库存持续去化。港口集港方面，下游需求表现低迷，港口贸易集港上货意愿低，多为长协订单走量。近期钢价连续下跌，虽原料煤端价格已有大幅下跌，但钢厂仍有亏损，部分钢厂表示有减产计划，钢厂对冶金焦市场仍看弱，预计短期焦炭盘面价格仍将震荡偏弱。

焦煤：本周炼焦煤现货市场偏弱运行。主产地煤矿基本维持正常生产水平，然目前下游企业整体对焦煤需求仍以刚需为主，同时中间贸易商暂缓采购，影响煤矿厂内部分煤种出货仍有阻碍，厂内部分煤种有所累积。据Mysteel数据，洗煤厂焦煤精煤库存165.39万吨，环比回落7.24万吨；230家焦化厂焦煤库存719.79万吨，环比下降51.04万吨；钢厂焦化厂焦煤库存800.1万吨，环比下降0.92万吨；港口焦煤库存190.14万吨，环比上升10.37万吨；焦煤总库存2009.32万吨，环比回落39.13万吨。甘其毛都口岸本周日均通关866车，环比减少5.87%，4月13日起口岸各监管区纷纷发布通知，从即日起场所内暂停接收所有电子竞拍的蒙煤，通关车数进一步下滑；策克口岸日均通关624车，环比增加34.48%。远期海外炼焦煤PLV低挥发FOB报价256美金/吨，周环比下降28美金/吨，CFR报价272美金/吨，周环比下降22.5美金/吨。当前澳洲炼焦煤现货供应充足，然市场需求较弱，市场处于供过于求状态，远期炼焦煤价格面仍临下行压力。预计短期炼焦煤价格仍将承压运行。

原油

1、油价周度重心下移，其中WTI5月合约收盘至77.95美元/桶，周度收跌5.72%；布伦特6月合约收盘至81.75美元/桶，周度收跌5.63%；SC2306夜盘收盘在563.3元/桶，周度外盘油价呈现四连跌，市场整体情绪偏悲观，油价回补月初跳涨缺口。

2、宏观方面，下周为美联储议息会议前的静默期，市场关于加息的预期仍在影响整个市场的风险偏好。当前市场认为美联储仍偏鹰派，很可能还会有一次加息，即5月货币政策会议上加息25个基点的概率为86%。投资者对美联储加息的终值和高度仍存在担忧情绪。

3、关于4月供应的整体预期，俄罗斯或减产贡献有限。数据显示，4月份俄罗斯主要西部港口的石油装载量将升至2019年以来的最高水平，超过240万桶/日。4月俄罗斯石油出口和从三大港口的原油中转将超过1,000万吨，高于3月份的970万吨。从我国进口来源国的情况来看，俄罗斯今年连续第二个月蝉联中国最大的原油进口来源国，由于中俄的石油贸易大部分采取的是长约的形式，因此受到地缘政治因素的干扰并不大。4月份俄罗斯炼油厂的季节性维修令其国内市场对石油的需求减少可能是出口高企的原因。此外，俄乌冲突仍在焦灼阶段，包括美国在内的一些乌克兰关键盟友正考虑进一步全面禁止对俄罗斯的大部分出口，此举可能会加大俄罗斯面临的经济压力。

4、需求方面，美国汽油需求或边际转弱。截至4月14日数据显示，美国原油库存减少460万桶至4.6597亿桶，炼厂产能利用率上升1.7个百分点至91%。当周，汽油库存增加130万桶至2.2354亿桶，包括取暖油和柴油在内的馏分油库存减少35.6万桶至1.1209亿桶。原油库存比去年同期高12.63%；比过去五年同期高2%；汽油库存比去年同期低3.8%；比过去五年同期低6%；馏分油库存比去年同期高3.09%，比过去五年同期低11%。国内方面，3月中国的原油加工量为6329.1万吨，同比上涨8.8%；原油表观消费量为7022万吨，同比上涨16.2%。3月中国原油进口数量为5230.8万吨，环比上涨28.4%，同比上涨22.5%；1-3月份，中国原油累计进口数量为1.36亿吨，同比上涨6.7%。数据显示，中国需求恢复仍有驱动。

5、从时间节点来看，下周国内将迎来五一小长假前的成品油补库窗口期，原油需求端仍有驱动。供应方面来看5月叠加了各国减产窗口期，虽然减产力度仍有待观察。不过宏观隐忧仍在，加息阴影下，风险资产价格亦受到抑制。因而下周油价预计回补缺口后存在反弹驱动。

燃料油

1、供应方面：高硫近期的供应依然维持偏紧，随着发电旺季的临近，本月从中东进口到新加坡的高硫燃料油降至历史低点218万桶，是3月的626万桶的三分之一左右。但同时数据显示，本月俄罗斯高硫燃料油流入量上升至638万桶，较上月的436万桶有所上升，抵消了一部分中东出口的下滑。截至4月20日当周，新加坡燃料油库存录得2351.9万桶，环比前一周减少0.5万桶（0.02%）；富查伊拉燃料油库存录得1086.7万桶，环比前一周增加66.8万桶（6.55%）。

2、需求方面：新加坡海事及港务管理局数据显示，2023年3月新加坡船用燃料油销量在417.53万吨，环比增长10.04%，同比增长10.76%。3月低硫燃料油LSFO的销量为257.71万吨，环比增长9.74%。高硫船用燃料HSFO的销量为123.58万吨，环比增长11.4%。其中，新加坡LSFO的销售份额占比61.7%，HSFO的销售份额占比29.6%。3月船用油销量大幅上涨主要得益于抵港加油船舶数量的明显增长，4月来自西方的套利船货流入量将有所减少，叠加4月初以来船燃询价状况良好，预计船用燃料油需求将继续恢复，4月新加坡船用燃料油整体销量将稳中上行。

3、成本方面：本周EIA和API美国商业原油库存大幅减少，EIA汽油出现累库，同时柴油表需偏弱，炼厂开工率有所增加。IEA最新月报对能源需求前景持乐观态度，预计2023年全球石油需求增速约为200万桶/日，同时OPEC+的额外减产将加剧2023年下半年的石油供应短缺。从宏观因素来看，近期美联储官员表示通胀压力短期不会缓解，加息终值或将提高，偏鹰表述再度拖累市场情绪；但是本周公布的中国经济数据表现乐观，同时中国炼厂3月原油加工量激增至纪录高位，在供应端减产的支撑下，短期国际油价或将维持高位震荡的节奏。

4、策略观点：本月底科威特石油公司Al-Zour炼厂的计划外检修即将恢复，5月低硫燃料油市场供应将重回稳定。而高硫燃料油市场整体供应持续偏紧，中东南亚公用事业发电需求的增长以及稳定的船燃加注活动都将对亚洲高硫燃料油市场形成良好的支撑。预计短期高硫燃料油市场维持震荡偏强，低硫燃料油市场整体表现或相对偏弱，但也需要关注供应方面的变动。

沥青

1、供应方面：截至4月18日，国内54家沥青样本生产厂库库存共计94.7万吨，环比减少1.2万吨或1.3%；国内沥青70家样本贸易商库存量共计141.2万吨，环比增加2.7万吨或1.9%；国内沥青76家样本企业产能利用率为37.3%，环比上涨0.3个百分点。按照目前的开工水平预计4月排产大概率能够和3月一样兑现，2023年3月国内沥青总产量为260.1万吨，环比增加53.7万吨或26.02%；同比增加72.29万吨或38.49%。数据显示，5月沥青地炼预排产172.5万吨，环比排产减少15.5万吨，较去年实际产量114.0万吨增加58.5万吨。地炼预排产的下滑或反映了河北鑫海石化二季度计划全厂检修至5月底而带来的供应减量，预计5月沥青供应压力或将有所缓和。

2、需求方面：截至4月18日，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共51.8万吨，环比增加0.3%。从近期调研情况来看南方需求缓慢恢复，北方需求仍未有明显起色，不过近期终端防水企业集中备货，多数地区改性沥青恢复开工生产，需求陆续有所增加，预计4月中旬后终端施工均有所好转。

3、成本方面：本周EIA和API美国商业原油库存大幅减少，EIA汽油出现累库，同时柴油表需偏弱，炼厂开工率有所增加。IEA最新月报对能源需求前景持乐观态度，预计2023年全球石油需求增速约为200万桶/日，同时OPEC+的额外减产将加剧2023年下半年的石油供应短缺。从宏观因素来看，近期美联储官员表示通胀压力短期不会缓解，加息终值或将提高，偏鹰表述再度拖累市场情绪；但是本周公布的中国经济数据表现乐观，同时中国炼厂3月原油加工量激增至纪录高位，在供应端减产的支撑下，短期国际油价或将维持高位震荡的节奏。

4、策略观点：短期沥青盘面价格或以高位整理为主，尽管稀释沥青进口手续抽查或将影响小部分原料供应，但整体价格上行驱动不足，高价或对下游需求产生负反馈，中期沥青市场供应端压力仍然较大，而需求暂未到达旺季，预计中期沥青盘面与现货价格整体以震荡偏弱为主。

橡胶

1、供给端，海南产区胶树涨势良好，受白粉病以及高温降雨偏少影响，西双版纳原料产出偏少，不严重区域已有开割。周内泰国原料胶水价格重心下移，本周胶水均价41.8泰铢/公斤，环比下跌4.6%；杯胶均价39.56泰铢/公斤，环比上涨2.9%。ANRPC预测，3月全球天胶产量料增1.5%至96.7万吨，较上月下降6.9%；天胶消费量料降1.6%至130.6万吨，较上月增加7.9%。2023年3月份，中国进口天然橡胶（包含乳胶、混合胶）共计59.82万吨，环比上涨3.50%，同比上涨11.75%。2023年1-3月份，中国进口天然橡胶（包含乳胶、混合胶）共计172.53万吨，同比去年同期增加12.46%。

2、需求端，轮胎成品库存显著提升，开工率或因假期影响有下滑趋势。本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为67.27%，较上周下滑1.10个百分点，较去年同期走高8.50个百分点。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为73.28%，较上周下滑0.29个百分点，较去年同期走高5.66个百分点。轮胎厂成品库存季节性去库结束。截至4月21日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存36天，周环比增加1天；半钢胎成品库存35天，周环比增加1天。2023年3月中国橡胶轮胎外胎产量为9086.5万条，同比增加11.3%。1-3月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增6.4%至2.2亿条。2023年3月中国全钢胎出口量39.9万吨，同比增加14.12%。1-3月中国全钢胎出口量较上年同期增10.21%至102.8万吨。3月中国半钢胎出口量23.74万吨，同比增加21.59%。1-3月中国半钢胎出口量较上年同期增14.94%至64.0万吨。

3、库存，天胶社库高位延续，去库拐点尚未显现。截至4月14日当周，天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为20.51万吨，较上期增长0.14万吨，增幅0.69%。青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为65.05万吨，较上期增1.25万吨，增幅1.96%。合计库存85.56万吨，较上期增长1.39万吨。截至2023年4月16日，中国天然橡胶社会库存133.7万吨，较上期增加0.39万吨，增幅0.29%。截止04-21，天胶仓单18.449万吨，周环比下降2480吨。交易所总库存19.28万吨，周环比下降1812吨。截止04-21，20号胶仓单4.908万吨，周环比增加606吨。交易所总库存5.4725万吨，周环比增加3026吨。

4、整体来看，供给端胶水放量延迟预期，需求端轮胎库存拐点显现，天胶社库高位压制胶价，叠加终端需求放缓，预计胶价震荡为主。

1、本周PTA现货价格震荡整理，周均价格6398元/吨，同比上涨0.8%。本周乙二醇价格重心震荡上行，市场商谈一般，现货高位成交至4200元/吨附近。

2、从供应方面来看，成本端，PX价格跟随原料端持续下跌，PX价格周均价环比下跌0.4%至1128美元/吨。PX装置方面，亚洲多套装置在多次延期后重启或结束计划内检修，PX整体负荷上升明显。截至4月21日，亚洲PX开工负荷为68%，较上期增加2.6个百分点。PTA装置方面，装置负荷波动幅度有限，PTA工厂加工费尚可，蓬威90万吨PTA装置仍处于调试中，此外中泰120万吨和百宏250万吨PTA装置检修较预期推迟。截至4月21日，PTA开工负荷为80.9%，环比上涨0.5个百分点。MEG装置方面，截至4月20日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在58.39%，同比上升2.19%，其中煤制乙二醇开工负荷在61.45% ，同比上升6.02%。2023年1-3月，乙二醇进口量为153.9万吨，同比下降31.6%。

3、从需求方面来看，受到库存、现金流等因素影响，部分聚酯装置减产或检修，也有装置有适度修复，综合来看聚酯负荷小幅下滑0.5个百分点至87.2%。直纺长丝负荷下降1.1个百分点至81.1%，直纺短纤负荷下滑2.3个百分点至77.5%。江浙加弹综合开工小升2个百分点至67%，江浙织机综合开工小降3个百分点至62%，江浙印染综合开工小降至73%。终端加弹负荷小幅回升，但高度有限，织造和印染下降运行。关注聚酯新产能投放，恒力轩达25万吨，盛虹20万吨聚酯长丝装置、以及荣盛永盛15万吨聚酯薄膜装置、恒逸逸达30万吨聚酯短纤装置。2023年1-3月，PTA出口量为91.74万吨，同比减少4.65万吨，降幅4.8%。

4、整体上，成本端原油价格下跌，成本支撑有所下降。PTA装置检修推迟供应持稳，且加工费本周表现尚可维持在500元/吨附近，PTA开工继续维持高位，价格短期受成本端扰动。需求端，聚酯减产幅度适度修复，江浙产销整体偏弱，终端累库亏损仍在继续，关注五一假期对于聚酯开工的影响。MEG供应方面，新装置三江石化投产延后，煤化工装置负荷恢复快速，关注港口库存去库幅度，预计MEG偏强震荡。

纯碱

本周纯碱行业周度开工率提升2.21个百分点至92.94%的绝对高位，周度产量也跟随生产水平的提升而增加至62.1万吨。2023年以来纯碱生产水平及周度产量均维持同比最高位窄幅波动，生产端在季节性检修或行业新增产能落地以前难以出现大幅波动，对市场驱动也相对有限。

需求端本周维持稳定，重碱下游两大板块浮法玻璃和光伏玻璃生产维持高位，二者日熔量合计增加880吨/天，刚需支撑仍在，区别则是采购渠道由厂家货源转向社会环节。这也是近期企业持续累库、社会环节持续去库的原因所在。

纯碱企业已连续三周累库，这既是基本面逐步转弱的具体体现，也是市场利空情绪持续释放的原因之一。截至4月20日纯碱企业库存38.68万吨，环比上周提升6.23万吨，增幅19.20%。其中，轻碱库存20.17万吨，周度增幅3.76%；重碱库存18.51万吨，周度增幅高达42.28%，幅度远超市场预期。

本周纯碱期货盘面大幅下挫的另一原因是受到一则远兴一期500万吨产能6月底前全部完工，且入冬前开始二期280万吨建设的消息影响。如果远兴产能按此消息所述的进度完工，则将较之前的一线150万吨、二线150万吨以及三线200万吨依次投产的进程至少加快3～6个月，纯碱供需逐渐宽松的局面也将转为快速宽松，消息面扰动带动纯碱期货盘面悲观情绪大幅释放。现货市场虽有松动，但目前大幅下跌条件暂未成立。

整体来看，本周纯碱期货市场利空情绪明显，现货基本面虽有边际转弱迹象但目前尚未出现大幅度恶化趋势，短期市场货源偏紧现象仍存，主力合约也仍大幅贴水现货价格，故当下基本面并不支持盘面持续的大幅下跌。在上周盘面深度下跌之后，下周可能出现修复性反弹机会。另外，临近05合约交割月，关注主力09合约基差能否跟随近月向上修复贴水。

相关品市场动态也需高度关注。近期玻璃现货产销长期维持高位，企业连续7周去库，价格也持续上涨至阶段性高点，这些因素带动玻璃期货价格趋势性上涨，期货市场多玻璃、空纯碱策略也较为盛行。但下周将面临五一长假前的最后一周交易时间，需高度警惕资金离场导致的玻璃期价回落、纯碱期价反弹风险，另需关注五一假期期间国内外宏观环境及政策变化，建议空仓或轻仓过节。

尿素

本周尿素生产水平未出现较大波动，行业整体开工率74.41%，周环比提升0.25个百分点；气头企业开工率71.23%，周环比提升1.94个百分点；煤头企业开工率75.45%，周环比下滑0.31个百分点。尿素供应本周跟随提升。截至4月23日日产量提升至17.73万吨，较上周末提升2.84%。生产水平及日产量的高位运行给供应端带来长期压力，但近期西北部分装置因原料天然气问题紧急停车，4月底至5月初多个厂家存在年度大修计划，届时供应端压力或有明显缓解。

本周尿素企业库存和港口库存双双提升，二者周度增幅分别为3.42%和202%。企业库存的累积在于中下游采购力度偏弱、企业新订单有限，而港口库存的提升则由于部分港口转港货源进港。

当前尿素下游需求依旧偏弱，企业产销和订单预收天数均低位下滑。再加上工业下游复合肥行业和三聚氰胺开工率维持低位，尿素农业、工业需求均跟进不及预期。随着尿素价格的持续下跌，部分或已到达中下游可接受水平，再加上5月份大田作物种植高峰即将到来，尿素农业需求仍有补库空间。

整体来看，尿素市场生产水平高位、储备肥持续投放、需求跟进不及预期等因素都持续给盘面施压。五一假期前下游补库需求仍存，再加上供给端的缩减预期，尿素供需存在阶段性好转迹象，期、现价格也存在止跌企稳甚至反弹可能，下周关注近月合约基差收敛情况，另需关注五一长假期间尿素市场政策、国际市场动态以及尿素需求跟进情况，关注长假前盘面持仓及资金变化情况。

1、 本周美豆偏弱震荡，豆粕破位下挫。宏观市场上，利空情绪占主导，市场预期5月加息，衰退担忧升温，大宗商品普跌。基本面上，无论是美豆销售数据还是美豆检验数据都反映美豆出口需求不振。巴西大豆升贴水再创新低，反映国际需求差。今年美豆播种开局顺利，创近十年来最早开种记录。下周美豆产区降雨增加，播放或放缓，但大下周晴朗为主，播种预计加速。南美方面，阿根廷大豆收割初期，大豆单产和质量普遍不及预期。4月10日阿根廷开启的新一期大豆美元计划，前四天销售34.7万吨大豆，低于上一轮的54.2万吨，销售进度偏慢。不过，据反映，不少农民积极销售刚收获的低品质大豆，继续存储高品质大豆。全球大豆供应充裕，美豆预计偏弱运行。国内方面，受到猪价低迷及养殖亏损影响，豆粕表现需求一般。随着海关放行大豆，油厂开工率增加，大豆和豆粕供给进展状况改善。5-6月大豆到港压力大，下游看弱豆粕现货及基。

2、油脂方面，本周国内外油脂期价联袂下挫。宏观市场上，利空情绪占主导，市场预期5月加息，衰退担忧升温，原油疲软，大宗商品普跌。基本面上，高频数据显示，马棕油4月1-20日出口环比减少20%左右，产量环比增加20%左右，以此推算4月库存较3月持平或略增。斋月结束，关注印尼棕榈油出口恢复情况，预计偏缓慢。豆油方面，国际豆棕倒挂，美豆油出口低迷，意味着豆油供给充裕，二季度是国际豆油供给增加期，拖累市场。国内方面，五一出现需求火爆，市场乐观预期餐饮消费。下周五一备货尾声，油脂库存或仍下降，但五一后，需求重回常规，油脂库存将新一轮累库。看弱油脂单边，豆菜价差做扩。

鸡蛋

1、主力资金换月，2309合约经历前期持续下行后，本周一低位反弹，日收涨3.59%。但从目前基本面情况来看，供给端数据仍对蛋价形成利空。随后，2309合约窄幅震荡后回调。现货价格小幅反弹，期货主力2309合约反弹后再度回调，基差回调后再度走。

2、本周产区各环节余货不多，市场各参与主体对节前蛋价持乐观预期，交易积极性提升，市场走货较前期加快。短期供应稳定，产区蛋价跟随销区走高。卓创数据显示，4月20日，中国褐壳蛋日度均价4.81元/斤，环比上周涨0.12元/斤。

3、供给方面，老鸡淘汰量环比小幅增加，在产蛋鸡存栏稳中小幅增加概率大。本周种蛋利用率环比下降，短期补栏需求或将小幅下降，预计4月补栏量环比小幅下降，但同比仍将增加。根据蛋鸡生长周期规律，4月补栏育雏鸡对应8月的新增开产蛋鸡，而8月待淘老鸡对应去年4月补栏育雏鸡。若4月补栏量同比增加，那么对应未来供给增加的预期保持不变。下周受到五一节日的提振，终端需求或将得到有效提振。但考虑到目前蛋价已进入相对高位区间，对需求或将产生一定抑制，预计下周需求恢复有限。

4、短期需求受到节日提振，仍对价格形成利多。种蛋利用率环比下降，对应短期补栏意愿较前期有所下降，预计4月补栏量环比下降，但同比大概率仍增加。按此预期，未来供给增加预期不变，供给端继续对鸡蛋现货价格形成利空。在需求没有超预期增加的情况下，中长期维持偏空思路。从目前2309合约表现来看，继续下跌动能不足，存在反弹风险。后市继续关注需求变化，以及鸡蛋现货价格和市场情绪。

玉米

1、周初，美麦涨至两周高位，因作物生长情况转差，黑海供应担忧情绪增加。USDA报告显示，上周美国冬小麦生长状况历史最差，叠加欧洲东部多国禁止从乌克兰进口粮食，谷物市场担忧情绪增加。斯洛伐克周一加入波兰和匈牙利的行列，禁止从乌克兰进口谷物，谷物市场的紧张情绪随之升温。另外，乌克兰表示，俄罗斯禁止对土耳其水域参与交易的船只进行检查，黑海粮食协议面临“关闭”的危险。

2、本周，现货市场中贸易商挺价情绪增强，但是下游消费市场需求较为疲软，期、现市场呈现震荡表现。东北产区贸易环节玉米装车价格大致稳定，被动售粮减少，贸易商要价心态回稳。除了运作自然干粮，产区干粮装车价格多跌破前期收购成本，市场潜在挺价意向较强。深加工企业收购价格稳中偏强，价格跟随贸易环节波动，企业采购心态整体较为宽松。定向饲用稻谷无确切消息，市场消息多为主体对后期拍卖节奏、底价等消息的猜测。华北玉米价格表现稳定，供需短期暂时平衡，价格波动空间有限。粮商供应相对平稳，企业按需采购。销区市场稳定为主。受养殖需求疲软及期货下跌影响，销区港口贸易商报价心态偏弱，国产玉米成交清淡。

3、本周，谷物市场外强内弱。周初，美麦涨至两周高位，因作物生长情况转差，黑海供应担忧情绪增加。USDA报告显示，上周美国冬小麦生长状况历史最差，叠加欧洲东部多国禁止从乌克兰进口粮食，谷物市场担忧情绪增加。在进口替代品冲击市场的压力之下，国内玉米、淀粉延续弱势运行。目前，玉米加权合约持仓157万手，持仓规模较为稳定，与此前200万手的高持仓相比规模下降50万手。4月国内玉米期、现市场仍在消化小麦市场的新、陈供应压力，小麦对玉米的拖累性影响还会阶段性在价格中体现。周五，玉米7月合约跌破2700元整数支撑后继续下行，技术指标呈现空头排列，7月合约的短期支撑在2650元。

生猪

期货：目前，生猪加权合约持仓9.4万手，较年初持仓增加1.2万手。春节后，猪价下跌，大猪出栏及猪病成为压制猪价下行的主要因素。在生猪养殖持续亏损近3个月之后，本周猪价迎来反弹。生猪7月合约三连阳，周反弹幅度达到800元/吨，生猪期、现市场看涨预期增强。

生猪：猪价先跌后涨，政策利好支撑价格反弹

1、上半周，受猪价惯性下跌影响，养殖单位出栏积极性普遍偏高，市场猪源较为充裕，供需略显失衡，猪价继续下探；下半周，随着猪价降至低位，部分二次育肥户入场补栏，市场走货速度好转，加之消息面利好提振，养殖端压栏惜售情绪转浓，猪价触底反弹 。4月21日，全国生猪均价14.44元/公斤，环比上周跌0.2元/公斤；河南地区生猪均价14.5元/公斤，环比上周跌0.35元/公斤。

2、农业农村部存栏数据显示，3月，我国能繁母猪存栏4305万头，环比下降0.8%，相当于正常保有量的105%。能繁母猪存栏超过正常保有量，且猪价延续弱势，母猪补栏意愿持续下降。若未来过剩产能继续淘汰，猪价将迎来反弹周期。

3、国家统计局公布数据显示，2023年第一季度，生猪出栏19899万头，环比增加。数据显示出，2023年一季度，我国生猪出栏量处于历史同期较高水平。

4、卓创样本点统计，4月20日生猪出栏体重122.91公斤/头，较上周下降0.18公斤/头，仍高于去年同期。随着气温不断升高，养殖端压栏情绪下降，前期大猪陆续出栏被消化，出栏均重明显下降。

5、本周全国重点屠宰企业结算价格呈先降后涨态势。前半周白条走货乏力，屠宰企业抵触高价。后半周，部分屠宰企业入库需求支撑下，结算价格有所反弹。卓创数据显示，4月20日，屠宰企业开机率34.32%，较上周增加0.7百分点。4月21日，屠宰毛利29.88元/头，环比上周增加0.6元/头。

策略：4月19日，国家发改委新闻发言人孟玮在新闻发布会上表示，下一步将继续密切跟踪生猪市场动态，特别是加强能繁母猪存栏、生猪存栏出栏量变化等关键指标监测；会同有关部门按照猪肉储备调节预案规定，及时开展中央猪肉储备调节工作，必要时加大工作力度，促进生猪市场平稳运行。受到政策利好的预期因素影响，猪价企稳，期价反弹。技术上，生猪7月合约连续三天震荡收阳，底部特征显现，中期猪价持续上行的预期不断增加。

白糖

原糖：本周原糖期价盘整后再度冲高。印度截至4月15日2022/23榨季生产糖3110万吨，同比下滑5.4%。2022/23榨季开榨的532家糖厂中，有400家已经收榨，包括马邦所有的糖厂。巴西方面新压榨已经开始，3月出口量180万吨，同比增长27.0%。

国内：目前现货报价6750-6800元/吨，较上周上涨50元/吨。配额内进口成本约6170-6190元/吨，进口利润530-540元/吨；配额外进口成本约7890-7930元/吨，内外价差1130-1190元/吨。

本周3月进口数据公布，2023年3月我国进口食糖7万吨，同比减少5.17万吨，降幅42.48%。2023年1-3月累计进口食糖95万吨，同比增加1.15万吨，增幅1.23%。2022/23榨季截至3月累计进口食糖272.2万吨，同比减少4.62万吨，降幅1.67%。糖浆及预混粉3月进口量为16.23万吨，同比增加5.62万吨，增幅52.97%。1-3月合计进口量为31.05万吨，同比增加7.81万吨，增幅33.6% 。

小结：北边球减产问题交易已久，未来印度方面难以提供更多的出口增量。巴西新榨季已经启动，当前降雨同比略偏高，随着时间推移新糖将逐渐供应到市场上，但本榨季巴西糖、玉米、豆同时处于增产周期，三四季度出口对于港口的争夺问题将成为新的矛盾点。下周原糖5月合约即将到期，关注最终交割量。价格方面原糖期价仍处于近强远弱格局，显示短期需求仍较为强劲。国内产量确认未来进入到纯销售期，截止到3月底销售进度同比处于高位，未来供应端变化只能看进口，当前内外价差较大 ，进口迟迟未能兑现，国内价格现货价格预计仍处于偏强格局。期货方面本周先整理后跟随原糖拉升，再次刷新高点，市场仍紧盯原糖价格和进口预期展开交易，预计短期仍保持强势。下周面临五一假期，注意假期持仓风险。

棉花

宏观：国内经济数据表现较好，美国美联储官员多鹰派发言，5月大概率加息25BP。

供应端：美国德州地区迎来降雨，干旱减产预期有所降温。

需求端：我国服装消费超预期好转，但可持续性存疑。

进出口：棉花、棉纱进口量同比降幅较大，表明纺织品及服装出口订单数量仍然较少。

库存端：工业库存环比微涨、商业库存进入下降阶段，产业链各环节整体库存压力较大。

小结：

国际市场方面：美棉出口数据较差，且干旱减产炒作降温，美棉价格震荡下行。本周五公布的美棉出口周报显示，截至4月13日，美国陆地棉出口净销售当周值1.41万吨，环比下降1.84万吨，美棉出口数据大幅下降，是导致美棉价格下挫的主要原因。除此之外，支撑美棉价格上行的干旱炒作也在逐渐降温，据NOAA展望可知，未来一周内，美棉主产区德州地区将迎来降雨，德州地区干旱程度会稍有缓解， 干旱导致减产的预期炒作也暂时告一段落。但目前来看，德州地区仍有近8成土地较为干旱，预估本年度约有40%左右的美棉会受干旱影响，后续干旱炒作仍将继续出现。预计短期美棉价格受加息预期影响，震荡调整为主，后续继续关注宏观市场动态及美棉种植情况。

国内市场方面：服装零售超预期好转，但可持续性引发市场担忧，郑棉震荡调整。本周国内经济数据密集公布，整体表现较好，国内服装零售数据表现也超预期，带动郑棉价格上涨，但是市场对于服装零售数据改善的可持续性存有较大疑问。据企业订单反馈情况，3月订单数量表现尚可，4月订单数量环比小幅下降，5月即将进入纺织需求淡季，需求端对于棉价的驱动因素预计会逐渐下降。下周末即将迎来五一假期，05合约也即将进入交割月，持仓量逐渐下降，需要警惕长假持仓风险。后续需要更多关注新棉种植进度，及种植区天气情况。

关注：新棉种植进度、种植期天气情况、美联储加息动态。

关键词：